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하지만 2월 말에도 이상한 일이 벌어졌다. 이러한 금융 보험 정책의 판매자는 더 위험한 차용인과 더 안전한 차용인을 구별하지 않았으며 더 낮은 등급의 부채에 대한 스왑에 대해 더 이상 청구하지 않았습니다. Ackman은 일요일 컨퍼런스 콜에서 팀에 이렇게 말했습니다. “구매를 시작하십시오.”
티비록 그가 하지 않았지만 애크먼은 말 그대로 금융 시장이 분명해진 것을 거품이라고 불렀고 터질 위험이 있는 거품이었습니다.
1600년대 암스테르담의 상인들은 튤립 구근에 열광했습니다. 400년 후, 그것은 일본 부동산, 닷컴 회사, 교외 주택이었습니다. 어떤 거품은 그 순간에도 명백히 우스꽝스럽고(비니 베이비 참조) 어떤 거품은 돌이켜보면 알 수 있지만 패턴은 확실하게 동일합니다. 열광적인 매수는 냉정한 경제 분석이 뒷받침할 수 있는 것 이상으로 자산 가격을 밀어붙입니다. 모두가 부자가 되는 동안 회의론자들은 투덜거립니다.
2020년으로 향하는 10년 동안에도 똑같은 일이 일어났습니다. 한 곳에 집중되는 대신 거의 전 세계 금융 시스템에 적용되었습니다. 모든 것이 거품이었습니다.
S&P 500은 역사적인 강세장에서 2009년 3월부터 2020년 3월까지 400% 상승했습니다. 빚은 싸고 많아졌다. Ackman이 알아차린 이상한 점, 즉 안전한 차용인보다 더 위험한 차용인에게 더 많은 이자를 청구하는 채권 투자자들 사이의 분별력 부족이 더욱 두드러졌습니다. 연준이 설정한 제로에 가까운 이자율은 투자자들로 하여금 약간의 이익을 돌려줄 수 있는 모든 것에 투자하도록 강요했고, 투자자들을 점점 더 위험한 영역으로 몰아넣었습니다. 10년간의 경제 확장으로 인해 투자자들은 위험에 눈이 멀어 시장이 쉽게 상승할 수 있다는 사실을 잊었습니다.
일반적인 통념에 따르면 경제 추세에는 단일 원인이 없지만 2008년 붕괴의 잔해에서 시작된 10년 동안의 강세장은 그것이 틀렸다는 것을 증명하는 데 가장 근접할 수 있습니다. 연준은 글로벌 금융 위기 이후 몇 년 동안 금리를 거의 제로에 가깝게 유지했습니다. 이로 인해 투자자들은 대안을 찾게 되었습니다. 그들은 주식, 회사채, 부동산 및 수익을 약속하는 모든 것에 쌓입니다. 그래서 모든 것이 올라갑니다.
회의론자들은 투덜거리며 개종했습니다. 10년의 마지막 해에 FOMO는 금융 시장에서 지배적인 힘으로서 펀더멘털을 대체했습니다. 그것은 비니 베이비나 더치 튤립에 대한 쇄도처럼 분명히 터무니없는 것은 아니지만 그럼에도 불구하고 거품이었고 유일한 질문은 무엇이 거품을 터뜨릴 것인가였습니다.
Ackman은 양동이를 들고 기다리고 있었습니다.
티그는 코로나 바이러스 대표 투자자들이 10년 넘게 보지 못했던 것, 즉 그 영향이 잠재적으로 거대하고 본질적으로 알 수 없는 충격이었습니다. 2월 27일 주식 시장은 역사상 가장 큰 일일 포인트 하락을 기록했습니다. S&P 50은 공식적으로 경제학자들이 “조정” 영역이라고 부르는 몇 주 전 고점에서 12% 하락했습니다. 역사상 비슷한 규모의 이전 26번의 시장 슬라이드 중 평균적으로 4개월이 걸렸습니다. 이것은 단지 6일 걸렸다.
그는 이메일을 보냈다 워렌 버핏, 그의 주식 Ackman은 불과 며칠 전에 매도에 시달렸습니다. 언론에서 “자본가를 위한 우드스탁”으로 알려진 버크셔의 연례 주주 총회는 매년 봄 수만 명의 사람들을 네브래스카로 끌어들였습니다.
그 억만장자는 그의 대답에서 그 어느 때보다 세속적이었습니다. 그의 오랜 비서에게 구술된 이메일(80대 노인은 이메일을 사용하지 않음)에서 그는 5월 2일로 예정된 올해 회의에서 Ackman을 만나고 싶고 투자자와 Oxman을 개인 브런치에 초대했다고 말했습니다. “안타깝게도 우리는 Raika를 포함시킬 수 없습니다.” 그는 Ackman의 어린 딸에 대해 말했습니다. 그는 “코로나바이러스가 출석에 영향을 미칠지는 모르겠지만 찰리와 나는 즐거운 시간을 보낼 계획”이라고 덧붙였다.
다소 어리석게 느껴지기 시작한 Ackman은 세계에서 가장 부유한 또 다른 남성을 시도했습니다. “당신이 메모를 비교하는 데 관심이 있다면 코로나 바이러스의 경제적 영향에 대해 정확하고 차별화된 견해를 가지고 있다고 생각합니다.” 그가 입력한 이메일을 읽으십시오. 빌 게이츠 2월 28일 오후. Microsoft 설립자는 전날 기사를 작성했는데 코로나바이러스가 “우리가 걱정해 온 100년에 한 번 발생하는 병원체처럼” 보이기 시작했다고 말했습니다.
그는 답장을 듣지 못했습니다.
비y 3월초, 퍼싱 스퀘어는 광범위한 채권 바스켓에 대해 10억 달러 이상의 신용부도스와프를 매입했습니다. 그 자리는 2,700만 달러의 비용이 들었고, Ackman은 이것이 일생일대의 거래라고 생각했습니다.
신용-디폴트 스와프는 종종 금융 보험 정책에 비유되지만 한 가지 핵심적인 측면에서 다릅니다. 차용인이 채무를 불이행하는 경우로부터 보호하는 이벤트는 보험 계약자가 돈을 벌기 위해 실제로 일어날 필요가 없습니다. 스왑 자체는 그들이 보호하는 이벤트가 더 가능성이 높아짐에 따라 종이 가치를 얻는 금융 투자입니다. Pershing Square의 내기가 성공하는 데 필요한 모든 것은 시장이 겁을 먹는 것뿐이었습니다.
그리고 코로나 바이러스가 아시아 전역을 거쳐 미국으로 퍼지면서 글로벌 투자자들은 서둘러 공포에 떨었습니다. 회사채 벤치마크 지수는 3월 초 고점에서 3월 20일까지 15% 하락했습니다. 서류상으로 Pershing Square의 투자 가치는 20억 달러 이상이었습니다. 마치 가뭄에 홍수 보험을 한 푼에 사서 장마철에 판 것과 같았습니다.
3일 후 트레이더가 포지션을 청산했을 때 Ackman은 3주 동안 26억 달러의 수익을 올렸고 10만 배의 수익을 올렸습니다.
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